Fora da Curva - Pierre Moreau, Florian Bartunek y Giuliana Napolitano

¿Cómo crear su propio estilo de inversión? Y más aún, ¿cómo tener éxito con él? Para eso, el resumen del libro "Fora da Curva" trae, a través de cuentas reales, lo que los grandes inversionistas brasileños han hecho para llegar a donde están.

Fue a través de crisis y cambios drásticos en el escenario, sobreviviendo a la fuerte volatilidad del dólar y las fluctuaciones en las tarifas que estos inversionistas se forjaron y están listos para compartir sus historias, fracasos y logros con los lectores.

¿Listo para charlar con ellos? ¡Así que tómate una taza de café y ven con nosotros!

Sobre la obra "Fora da Curva"

El libro "Fora da Curva" ( "Fuera de la Curva" en traducción directa al español), fue lanzado en 2016, y busca presentar un poco de la trayectoria de los grandes inversionistas brasileños, además de abordar las múltiples posibilidades de carrera en el mercado financiero.

Tiene 216 páginas y está dividido en 10 capítulos, cada uno con un relato de la experiencia de uno de los inversores "fuera de la curva".

Sobre los autores Pierre Moreau, Florian Bartunek y Giuliana Napolitano

Pierre Moreau asistió a Harvard Business School y Harvard Law School y obtuvo una maestría y un doctorado en derecho de la Pontifícia Universidade Católica de São Paulo. El es fundador y socio de Moreau Advogados.

Florian Bartunek se graduó en administración de la Pontifícia Universidade Católica de Rio de Janeiro. Es el fundador de la administradora de fondos Constellation y asesor de varios grupos educativos, como Somos Educação y Fundação Estudar.

Giuliana Napolitano es licenciada en periodismo por la Escola de Comunicação e Artes da Universidade de São Paulo. Trabaja en la revista Exame como editora de finanzas. Es responsable por ediciones de la revista sobre el mercado inmobiliario e inversiones

¿Este libro es recomendado para quién?

El libro "Fora da Curva" es adecuado para quienes están comenzando una carrera en el mercado financiero o planean abrir su propio negocio.

Ideas principales del libro "Fora da Curva"

Cada uno de los entrevistados en el libro aporta su propia visión de las inversiones, pero algunas en común fueron:

• Aprenda de los grandes inversores y desarrolle su propio estilo de inversión;
• Adopte siempre una visión a largo plazo;
• El estudio en profundidad de las empresas se convirtió en un requisito previo para el éxito;
• Huya de los grandes riesgos que pueden acabar con su patrimonio;
• Busca trabajar con profesionales competentes y honrados, serán el factor más importante para el éxito de la inversión;
• Trate de actuar y pensar de manera diferente al mercado.

André Jakurski

André Jakurski es uno de los fundadores del Banco Pactual, donde trabajó durante 14 años como director ejecutivo. Fundó, en 1998 la gestora de fondos JGP, que tenía miles de millones de dólares en capital en 2015.

Antes, realizó un MBA en Harvard y fue llamado a trabajar en Unibanco, donde trabajó prácticamente en todas las áreas.

Según Jakurski, debemos tener una estrategia defensiva en las inversiones y evitar a aquellos que puedan comprometer nuestros activos.

"Si no puede ganar dinero durante sus horas despierto, hay un problema."

André dice que los inversores que pasan noches sin dormir, o interrumpen su sueño varias veces durante la noche, comprometen su salud. En este sentido, indica programar órdenes de compra o venta, para no perder el sueño.

Algunas más de tus ideas son:

• No es posible predecir el futuro, pero podemos predecir posibles escenarios y adaptarnos a medida que se materializan;
• Durante los períodos pico, es fácil ganar dinero. Aquellos que ganan dinero solo cuando el mercado va bien no es un buen administrador;
• Los gobiernos no tienen la capacidad de dirigir la actividad económica de un país. Cuando intentan hacer esto, crean escenarios artificiales que generan crisis.

André Jakurski recomienda leer algunos libros técnicos para crear la base fundamentalista necesaria para invertir:

• "Security Analysis", (Análisis de Seguridad) de Benjamin Graham y David Dodd;
• "Análisis Técnico de los Mercados Financieros", de John Murphy.

Antonio Bonchristiano

Antonio Bonchristiano fue elegido Young Global Leader por el World Economic Forum. Estudió política, economía y filosofía en Oxford y es presidente ejecutivo de GP Investimentos. Sus obras más importantes fueron realizadas con private equity.

Antonio tiene varios casos exitosos con private equity que trabaja para GP. Uno de ellos es la empresa Submarino, que ha cedido un 900% en seis años. Dice que este retorno fue relativamente normal, ya que en su tipo de estrategia solo el 20% de las inversiones funcionan, y superan las pérdidas del otro 80% que no funciona.

Según Bonchristiano, si una inversión salió mal, deberíamos deshacernos de ella lo antes posible. No deberíamos perder tiempo en algo que no es una oportunidad. En este sentido, el fracaso proviene de una combinación de factores:

• Mal análisis sectorial
• Error en la due diligence;
• Estructura de capital débil;
• Equipo inadecuado.

En el private equity, los inversores actúan eficazmente en la gestión para mejorar y valorar una empresa. Como los administradores de este tipo de fondos no tienen una estructura para capacitar a los empleados, André aconseja a los interesados:

• Pasar por una empresa de consultoría o un banco de inversión;
• Conocer sectores, inversores y emprendedores;
• Seguir el mercado;
• Tomar un MBA.

El nota que, en su tipo de rutina, el deporte es fundamental para preservar la salud y evitar el estrés excesivo. Un consejo más es "compartimentalizar", es decir, separar el trabajo de la vida personal.

Por último, Antonio Bonchristiano recomienda leer libros relacionados con las empresas de tecnología, creyendo que tienen la capacidad de revolucionar los negocios tradicionales:

• "Biografía de Elon Musk", de Ashlee Vance;
• "Cómo Trabaja Google" de Eric Schmidt y Jonathan Rosenberg.

Florian Bartunek

Florian Bartunek comenzó su carrera en Banco Pactual y en seguida fundó Constellation, un administrador de fondos de acciones con miles de millones de reales en acciones. Es licenciado en administración por la PUC de Río de Janeiro

En Pactual, Bartunek llamó e investigó para las empresas más relevantes, en un momento en el que pocos analistas estaban interesados en eso. Con estas prácticas consiguió el puesto de jefe del departamento general de análisis con tan solo 22 años.

Florian dice que, al final, son los jefes los que marcan la diferencia en nuestra carrera. Trabajando para Jorge Paulo Lemann, por ejemplo, aprendió que hay una diferencia entre proceso y resultado. Lo que importa no es el resultado de que la inversión sea buena, sino el proceso, ya que garantizará el éxito a largo plazo.

Florian Bartunek aporta algunos conceptos que cree que son importantes para invertir:

• Invierte en las mejores empresas: aquellas que tienen barreras de entrada para otras empresas. Los líderes de la industria con grandes cuotas de mercado son ideales;
• Estudia a los socios y emprendedores de la empresa: lo ideal es que sean empresas familiares, con propietarios que participan del concejo y en su día a día. De esa forma, la alineación de la información es mejor;
• Elija empresas con resultados predecibles: ¿Cómo será la empresa dentro de una década? Coca-Cola, por ejemplo, probablemente seguirá siendo el líder del mercado, es predecible;
• Construye el Arca de Noé en tiempos de crisis: es decir, haz una gestión financiera conservadora, controla costes, reduce deudas e intenta consolidarse como líder en tu sector.

Bartunek afirma que un error de inversión se puede corregir vendiendo acciones lo antes posible. Un error con la gente no es tan sencillo. Los nuevos empleados deben ser evaluados a fondo: si tienen el perfil de la empresa y la competencia necesaria.

De fin, Florian recomienda leer algunos libros para quienes quieran invertir:

• "Acciones Ordinarias y Beneficios Extraordinarios", de Philip Fisher, pues tienen lecciones sobre inversiones de autor, el genio que inspiró a Warren Buffett;
• "Made in America: Mi Historia", de Sam Walton, por creer que los inversores deben entender los negocios.

Guilherme Aché

Al igual que Florian Bartunek, Guilherme Aché inició su carrera como interno en el Banco Pactual. Licenciado en Economía por el Cândido Mendes College, se convirtió en jefe del área de análisis de acciones del banco a los 23 años.

Guilherme opina que en los años 80 y 90 el mercado era más especulativo, había mucha incertidumbre macroeconómica y las inversiones eran más inmediatas.

Dice que ya no es así, hay que estudiar la empresa. Comprender su gestión, "la tercera derivada de la creación de valor", sus competidores, tanto nacionales como internacionales.

Según Aché, debemos evitar las grandes tonterías que nos hacen perderlo todo. Es decir, evitar riesgos exagerados y tener una obsesión por entender cómo funcionan las empresas. En caso de que no pueda dedicarse a ello, aconseja dejar la decisión a los buenos directivos.

Sobre private equity, sua área de investimentos, Guilherme observa duas coisas:

1. En Brasil, por ejemplo, el private equity es una alternativa a la bolsa de valores, que, al ser pequeña, no ofrece la posibilidad de crecimiento a partir de un determinado patrimonio.
2. Trabajar en fondos de private equity permite a los inversores conocer la realidad de los negocios en Brasil, dejándolos mejor preparados.

Finalmente, Guilherme Aché indica la lectura de grandes inversores, como Warren Buffett y Charlie Munger, a través de los libros:

• "Charlie Munger: the Complete Investor" (Charlie Munger: el Inversor Completo), de Tren Griffin;
• "Los ensayos de Warren Buffett: Lecciones para el mundo empresarial", de Warren Buffett y Lawrence A. Cunningham.

Guilherme Affonso Ferreira

Egresado de la Universidade de São Paulo, Guilherme Affonso Ferreira es ingeniero de producción y uno de los nombres más importantes entre los inversores individuales de la bolsa de valores.

Fundó la administradora de fondos Teorema en São Paulo, y es miembro del consejo administrativo de grandes empresas como Arezzo, Petrobras y Gafisa.

Guilherme tenía un gran sentido práctico. Dos casos que reflejan esto son:

1. En un momento, apostó por Unibanco, a pesar de las malas perspectivas para los bancos más pequeños en ese momento. Su pensamiento era "ningún país vive sin un banco, algunos de ellos se recuperarán". Estudió mucho antes de elegir en qué colocar las fichas y la apuesta valió la pena.
2. El gobierno recortó los subsidios a los fertilizantes. Mientras muchos vendieron acciones de empresas de este sector, él las compró. Pensó "Brasil tiene un enorme potencial agrícola, no abandonará fertilizantes como ese". También funcionó y se benefició de la valoración después de la disminución.

Uno de sus valores es comprar acciones de empresas que están en crisis pero que él cree que se pueden recuperar. De esta forma, participa en el "giro" de la situación. Pero para eso, estudia mucho sobre la empresa: cerca de dos meses y medio antes de cada compra.

Para él, lo que más importa son las personas de la empresa, no su situación financiera. Los gerentes excelentes podrán solucionar las dificultades. El punto es confiar en ellos.

En su opinión, debemos tener una "lista de deseos": qué nos gustaría que hiciera la empresa para incrementar su valor. Mientras esta lista continúe larga, la compañía tiene el potencial de crecimiento y vale la pena retener las acciones.

Guilherme Afonso indica algunas lecturas fuera del mundo de la inversión, como el libro "Os Tambores de São Luís", de Josué Montello, que trae aspectos importantes de la historia brasileña.

José Carlos Reis de Magalhães

Zeca Magalhães, como se le conoce, es licenciado en administración de empresas por la Fundação Getúlio Vargas en São Paulo. A los veinticuatro años, fundó su propio administrador de recursos, Tarpon, propietario de la mayor participación de mercado de la empresa de alimentos BRF.

Para Zeca, el riesgo es la probabilidad de que un negocio se deteriore permanentemente y no genere más valor para los accionistas. Con esta perspectiva, no ve riesgoso para Tarpon tener el 55% de su capital invertido en BRF, ya que conoce los cimientos de la empresa y su potencial.

En este sentido, uno de tus consejos es hacer un análisis en profundidad. Conocer en detalle pocas empresas, su evolución y sus estrategias, es algo que garantiza una ventaja sostenible en las inversiones.

En el caso de BRF, siguió todo el proceso de reestructuración, siendo consciente de sus fortalezas y debilidades y del potencial de la empresa.

Desde su perspectiva, el riesgo está precisamente en hacer lo que hacen los demás: diversificar en las mismas acciones, tener los mismos inversores que todos los demás.

Finalmente, según Zeca, deberíamos elegir las acciones por su calidad, no por su precio. Una empresa toma acciones de calidad cuando tiene barreras de entrada para otras empresas, tales como:

• Gestión eficaz;
• Fuerte participación de mercado;
• Ventaja de costos relevante.

Zeca recomienda leer algunos libros para invertir mejor:

• "Purpose: The Starting Point of Great Companies" (Propósito: el punto de partida de las grandes empresas), de Nikos Mourkogiannis y Roger Fisher, por creer que, para tener éxito, la empresa debe tener un propósito;
• "Pensar Rápido, Pensar Despacio", de Daniel Kahneman, para comprender qué influye en nuestras decisiones y nuestro comportamiento, y así tener ventajas en las inversiones.

Luiz Fernando Figueiredo

Luiz Fernando Figueiredo fue director del Banco Central durante cuatro años, y socio fundador del Gerente Gávea. Licenciado en administración de empresas por la Fundação Armando Álvares Penteado, en São Paulo, actualmente es presidente de Mauá Capital, la gestora de activos que fundó.

Gran parte de su experiencia la adquirió en el día a día de las empresas, no a través de estudios académicos. Esta experiencia y su éxito en el mercado lo llevaron a ser llamado a trabajar en el Banco Centra l. Allí adquirió una fuerte visión macroeconómica, que guió sus futuras inversiones.

En este sentido, las decisiones que toma Mauá Capital siempre parten de un análisis macroeconómico en profundidad. Se hacen previsiones, por ejemplo, para el tipo de cambio, para el desempeño de la economía, para las tasas de interés...

Luiz Fernando dice que en tiempos tranquilos es posible ver tendencias y aprovecharlas. En tiempos de crisis, el mercado se vuelve volátil, por lo que es mejor realizar inversiones más oportunistas. Los bonos de renta fija, ya que pagan altos intereses, son una opción.

También señala que, para los inversores legos, un buen consultor es fundamental para evitar grandes errores. Por tanto, debemos estudiar la trayectoria de los asesores antes de contratarlos.

Finalmente, Luiz Fernando Figueiredo indica algunas lecturas para quienes quieran invertir, como por ejemplo:

• "Great by Choice" (Genial por Decisión), de Jim Collins e Morten T. Hansen;
• "El Banco Central: Teoría y Práctica", de Alan Blinder.

El primero es "un curso sobre cómo administrar un negocio". El segundo es un libro para entender cómo funciona el Banco Central y así poder hacer un buen análisis macroeconómico.

Luis Stuhlberger

Luis Stuhlberger es ingeniero civil egresado de la USP y especializado en administración por la Fundação Getúlio Vargas. Trabajó en el corredor de valores Hedging-Griffo, que fue vendida al banco Credit Suisse, donde Luis se convirtió en director.

Actualmente trabaja en Verde Asset, una gestora de activos especializada en fondos multimercado que fundó. El fondo Verde, creado antes de la fundación de la gestora y que lo inspiró, llegó a rendir 12.041% entre 1997 y 2015.

Esto solo fue posible porque Stuhlberger, a lo largo de su carrera, siempre acertó en los supuestos sobre los escenarios macroeconómicos.

Desde esta perspectiva, dice que los gerentes tienen éxito cuando son capaces de anticipar escenarios y encontrar oportunidades de oro.

Así, debemos combatir la inclinación a comprar caro y vender barato, el combate solo es posible mediante un estudio del mercado y los ciclos económicos.

Luis también defiende que es válido asumir ciertos riesgos controlados. Para él, es aceptable perder un poco hoy, si en el futuro hay grandes rendimientos.

Por fin, Luis Stuhlberger afirma que:

"A veces, invertir en acciones es como un camino lleno de baches. El inversor no puede darse por vencido a mitad de camino"

Incluso las buenas empresas experimentan baches, no debemos rendirnos prematuramente.

Algunas indicaciones para leer Stuhlberger son:

• "O valor do amanhã" (Valor del mañana), de Eduardo Giannetti. Ayuda a entender Brasil y por qué "mañana" vale tan poco en este país;
• "Las Trampas del Deseo", de Dan Ariely. Analiza aspectos de las finanzas conductuales y cómo funciona el proceso de toma de decisiones de las personas.

Meyer Joseph Nigri

Meyer Joseph Nigri es ingeniero civil egresado de la USP y trabaja en el mercado inmobiliario. Mientras aún estaba en la universidad, a los 22 años, fundó la desarrolladora Tecnisa, una empresa que tuvo más de mil millones de reales en ingresos en 2015.

Como interno en empresas constructoras, Nigri aprendió mucho sobre el mercado inmobiliario, lo que le permitió fundar Tecnisa. La empresa fue un gran éxito y él destaca su conocimiento de las matemáticas financieras, en un momento en el que pocos tenían ese conocimiento, como el factor más importante en esto.

Meyer dice que en el mercado inmobiliario hay algunas modas pasajeras, pero que la lógica debe prevalecer sobre ellas.

Un ejemplo es la tendencia que se ha producido en los últimos años para construir apartamentos compactos. Ante esta tendencia, Tecnisa hizo todo lo contrario: apartamentos de "espacios largos" más grandes que la media.

Con este enfoque, ha ahorrado en escala, proporcionando un costo por metro cuadrado más ventajoso para el cliente.

"Debemos hacer lo que creemos que es factible, no lo que pide el mercado."

Los principales consejos que da a los inversores interesados en el mercado inmobiliario son:

• Aproveche la oportunidad de invertir en bienes raíces durante las crisis. Es posible conseguir buenos precios, pero la inversión debe ser a largo plazo;
• Busque otras opciones en el mercado inmobiliario, como valores de renta fija: LCI y CRI;
• Por seguridad, tenga reservas de emergencia y aplíquelas a negocios conservadores.

Finalmente, algunas indicaciones de Nigri para lectura son:

• "Em Busca de Sentido" (En Busca de Sentido), de Viktor Frankl. Transmite la idea de que, quien tiene un propósito, sobrevive, ya sea en la vida o en inversiones;
• "When All You've Ever Wanted Isn't Enough" ( "Cuando todo lo que siempre quisiste no es suficiente), de Harold Kushner. Es un título que se explica por sí mismo: no deberíamos buscar tener todo, sino lo que realmente importa."

Pedro Damasceno

Pedro Damasceno es licenciado en Economía por la Universidade Cândido Mendes, en Río de Janeiro. Es socio de Dynamo, un gran gestor de inversiones brasileño, donde es responsable de analizar empresas y aprobar inversiones.

La primera pasantía de Damasceno fue en el banco de Montreal, donde aprendió a analizar los fundamentos de las empresas. A través de esta experiencia, puede aplicar una estrategia de inversión conocida como value investing.

En esta estrategia, el foco es acercarse a las empresas para conocerlas en profundidad. Dice que no basta con mirar la pantalla de la computadora, es necesario gastar las suelas de los zapatos. En Dynamo, el 80% del tiempo se dedica a estos análisis, en base a los tres puntos fundamentales de las empresas:

1. Sus resultados;
2. Sus gestores;
3. Su estrategia.

Si no puede hacer estos análisis usted mismo, busque un administrador de fondos que lo haga por ti.

Otros dos puntos a considerar antes de invertir, en la opinión de Pedro Damasceno, son:

1. Las empresas ampliadas tienen barreras de mercado, por lo que son buenas opciones de inversión. En Brasil, por ejemplo, Cielo y Redecard tienen una ventaja de capilaridad y distribución muy grande, ya que logran cubrir todo el territorio;
2. Aproveche los documentos públicos para obtener más información sobre las empresas, como documentos corporativos. Por ellos podemos descubrir si existe alineación entre accionistas minoritarios, directivos y propietarios de la empresa. Si no existe, el futuro de la empresa puede verse comprometido.

Pedro Damasceno indica algunas lecturas para inversores, como:

• "Apóstoles de la Deuda" de George Anders. Se trata de casos de KKR, un fondo de private equity: "debería ser obligatorio en cualquier curso de finanzas";
• "Charlie Munger: The Thought and Trajectory of Warren Buffett's Billionaire Partner" (Charlie Munger: el pensamiento y la trayectoria del socio multimillonario de Warren Buffett). Presenta objetivamente los principios de inversión del genio de las inversiones y autor del libro, Charlie Munger.

¿Qué dicen otros autores al respecto?

En el libro "Lo más importante para invertir con sentido común", Howard Marks, un inversionista brillante de Oaktree Capital, trata de más de quince temas sobre lo que un inversionista exitoso no puede perderse.

En el libro "Análise Fundamental" (Análisis Fundamentalista), José Kobori enseña cómo lograr resultados sostenibles en las inversiones a través de un enfoque práctico y racional.

Finalmente, en el libro "Aventuras Empresariales", John Brooks presenta casos de éxito y fracaso en el mundo empresarial, y su estilo es tan emocionante y sus enseñanzas tan útiles, que conquistó a Warren Buffett y Bill Gates, dónde lo pusieron en sus listas de "libros favoritos".

Cierto, pero ¿cómo puedo aplicar esto en mi vida?

• Busque construir su propio estilo de inversión e inspírese en los grandes nombres para aprender de cada uno de ellos para evolucionar;
• Busque invertir a largo plazo;
• Invertir en empresas con barreras de mercado;
• No se desespere en las crisis, trate de aprender de ellas;
• Si hay dinero en medio de una crisis, aproveche las buenas oportunidades;
• Conoce en profundidad la trayectoria de los profesionales y elige a los mejores.

¿Te gustó este resumen del libro "Fora da Curva"?

Entonces, ¿consiguió algunas ideas para invertir? Es genial ver cómo cada uno de estos inversores tiene su propio estilo, ¿verdad? ¡Esperamos que te hayan ayudado a desarrollar el tuyo!

Si desea profundizar en la experiencia de estos inversores, solo haga clic en la imagen a continuación para comprar el libro: